面對光伏產業鏈上下游債務鏈條的緊張局勢，光伏設備商捷佳偉創（300724.SZ）和奧特維（688516.SH）推出特殊解決方案。

　　近日，上述兩家公司宣布將以債權轉股權(以下簡稱“債轉股”)方式，分別對江蘇潤陽新能源科技股份有限公司(以下簡稱“潤陽股份”)增資7.2億元和1.8億元，總計9億元債權轉化為10.1124%股份，實現了由債主變股東的身份轉變。

　　對于此次對外投資，捷佳偉創和奧特維方面表示，旨在盡快化解客戶欠款問題，加快貨款回收，降低壞賬風險，優化財務結構。同時，這也有利于加強與客戶的合作。

　　在光伏主產業鏈遭遇供需錯配、全行業普遍虧損的背景下，客戶經營危機頻發，設備企業很難獨善其身。業內人士此前曾向《中國經營報》記者透露，設備商的訂單執行、回款逾期、新訂單獲取均存在風險。2月27日，中國光伏行業協會名譽理事長王勃華指出，光伏設備企業的存量訂單正在減少。

　　值得關注的是，上述投資公告還透露了部分“對賭”內容。其中，潤陽股份等相關方承諾將在規定時間內完成IPO上市(A股主板、科創板、創業板)或并入A股上市公司，而這也關系著對捷佳偉創和奧特維的投資補償或股權回購問題。

　　捷佳偉創和奧特維作為光伏設備企業，業務主要涉及硅片、電池和組件設備領域。而潤陽股份的主營業務曾以太陽能電池的研發、生產和銷售為主，曾連續三年躋身全球光伏電池出貨量前三，隨后涉足工業硅、多晶硅、硅片、組件及光伏電站業務。

　　近年來，在技術迭代驅動下，光伏硅片、電池以及組件等環節加速擴張并對設備需求不斷增大。為此，潤陽股份與捷佳偉創、奧特維兩家企業建立了良好的合作關系。

　　然而，過去一年光伏行業供需錯配矛盾加劇，產品價格斷崖式下跌，相關企業普遍虧損，現金流承壓。

　　公告顯示，截至2024年10月，潤陽股份總資產375.26億元，負債總額298.62億元，資產負債率達79.58%。2024年1—10月，潤陽股份營業收入122.89億元，虧損5.96億元。

　　面對如此困境，捷佳偉創和奧特維作為合作方兼債權方，如何解決回款問題成為當務之急。經過與潤陽股份的協商，雙方找到了解決之策——債轉股。

　　也就是，捷佳偉創和奧特維分別以債轉股方式對潤陽股份進行增資，轉股債權總額分別為7.2億元和1.8億元。增資完成后，捷佳偉創持有后者股份數額為4050萬股，占總股本的8.0899%，同時奧特維持有后者1012.5萬股，占總股本的2.0225%。

　　捷佳偉創和奧特維方面均表示，債轉股完成日，其對潤陽股份的債權在轉股債權范圍內消滅。但依據債權文件，其應承擔的質保責任等不因債轉股交易而免除。

　　公告顯示，本次債轉股前，潤陽股份估值為80億元。兩家設備商增資后，潤陽股份的注冊資本由4.5億元增加至約5.01億元。

　　記者注意到，除了債轉股方式外，為了貨款回收，捷佳偉創還向潤陽股份旗下公司云南潤陽世紀光伏科技有限公司（以下簡稱“云南潤陽世紀”）提供擔保。

　　2025年1月，云南潤陽世紀向中國建設銀行股份有限公司深圳市分行及其下屬機構申請了不超過2.6億元的銀行貸款，用于向捷佳偉創及子公司支付設備購買款。捷佳偉創為該筆貸款提供連帶責任保證擔保和保證金質押擔保。

　　值得關注的是，在投資公告的補充協議中還透露了一個重要信號，即潤陽股份將繼續推進上市進程。

　　具體而言，捷佳偉創、奧特維與悅達集團（潤陽股份股東）簽署了《一致行動協議書》。潤陽股份、陶龍忠（潤陽股份創始人）、悅達集團及其控股公司承諾，潤陽股份要在規定時間前完成IPO上市（A股主板、科創板、創業板）或并入A股上市公司。并且，針對潤陽股份在規定時間是否完成的情況，承諾人將給予捷佳偉創和奧特維相應投資補償或回購。

　　這意味著，潤陽股份并未放棄上市的夢想。對于上述提及的“規定時間”，記者以投資者的身份撥打捷佳偉創和奧特維投資者熱線進行詢問。奧特維方面稱“大概5年左右”。而捷佳偉創方面則表示“不便透露”。

　　實際上，潤陽股份的IPO之路并不平坦。早在2022年3月，潤陽股份申報IPO申請便獲得受理。到2023年8月，證監會同意了其首次公開發行股票的注冊申請。然而，一年過去，潤陽股份仍未發行上市。

　　在外界看來，光伏市場環境和金融環境是不可忽視的外部原因。行情變化導致光伏企業業績“變臉”，出現大面積虧損。恰逢國內上市門檻和審核標準提高，不少光伏企業IPO紛紛終止。

　　IPO折戟后，潤陽股份曾向通威股份（600438.SH）發出“求救”信號。

　　2024年8月，通威股份宣布擬向潤陽股份增資，并擬50億元控股潤陽股份。但基于光伏市場處于低谷且出清困難，外界對于這一項大額并購并不看好。

　　6個月過去，通威股份增資潤陽股份的事項果然宣告終止。通威股份方面表示，經過多輪詳細、全面地溝通磋商，仍有部分商務條款未能達成一致。

　　值得關注的是，在此期間，潤陽股份獲得了悅達集團的增資并對管理層進行了調整。悅達集團黨委書記、董事長張乃文兼任潤陽股份董事長。

　　如今，光伏市場仍未真正走出寒冬，企業盈利能力仍面臨巨大挑戰。在張乃文的帶領下，潤陽股份將何去何從？能否滿足IPO上市標準或并入上市公司？這些問題有待時間給出答案。

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