華夏能源網（公眾號hxny3060）獲悉，2月14日，江蘇澤潤新能科技股份有限公司（簡稱“澤潤新能”）創業板IPO注冊正式生效，意味著該企業已拿到進入資本市場的“船票”，后續將進入發行階段。
此次上市，澤潤新能計劃募資7.2億元。所募資金將用于光伏組件通用及智能接線億元）、新能源汽車輔助電源電池盒建設項目（1.6億元）、研發中心建設項目（1.1億元）以及補充流動資金（1.5億元）。
澤潤新能主營業務為光伏接線%以上。雖然是不起眼的小部件，但光伏接線盒此前已誕生了通靈股份（SZ：301168）、快可電子（SZ：301278）等上市公司。澤潤新能如能成功上市，將是又一個把“小部件”做出“大生意”的典型案例。
此外，華夏能源網不完全統計發現，2024年以來至少15家光伏企業終止IPO，涉及募資金額200億元。在此背景下，澤潤新能的成功突圍將為深陷谷底的行業帶來一線光亮。
作為專注于做接線盒這類小產品的公司，澤潤新能憑什么能在行業寒冬中逆勢闖關？未來其能否穩健增長保持業績穩定性？
澤潤新能成立于2017年，是一家專注于光伏組件接線盒產品一體化解決方案的企業。
創始人陳澤鵬從五金模具開啟創業，之后涉足線纜、連接器以及光伏組件接線盒等產品的生產及銷售，并成為泰科電子的重要供應商。2017年，以接線盒為主要業務的江蘇澤潤新材料有限公司（簡稱“澤潤新材料”）成立，并通過與澤潤實業合并，成為如今的澤潤新能。
從2023年5月31日深交所受理其創業板IPO申請，到2025年2月注冊生效。總體來看，澤潤新能的上市之路較為順暢，在IPO整體環境收緊的大背景下非常難得。
從業績表現看，澤潤新能歸母凈利潤連年增長，這是得到發審部門認可的重要原因。
2021-2023年，澤潤新能的凈利潤保持了高速增長，分別達3778.39萬元、8639.91萬元、1.2億元。即使在光伏行業業績普遍下降甚至虧損的2024年，其凈利潤預計將進一步增至1.32億元左右。
一是光伏組件接線盒技術優勢突出。接線盒是澤潤新能的核心業務，在2021-2023年，營收占比均在96%以上。作為國家級專精特新“小巨人”企業，澤潤新能是行業內較早布局智能接線盒研發及生產的企業。
澤潤新能生產的Z8H接線盒，是全球首個通過國家光伏質檢中心CPVT深藍海洋認證的產品，以高耐腐蝕性、密封性和可靠性，適用于海上光伏發電等惡劣環境……技術實力使其在行業競爭中保持了領先優勢。
二是穩固的客戶合作與股東支持。近年，澤潤新能與TCL中環、Maxeon、阿特斯、協鑫集成、億晶光電、正信光電、潤陽股份、賽拉弗、尚德電力、億晶光電等眾多知名光伏企業建立穩定合作關系。2023年，還與最大客戶簽訂為期3年（2023-2025年）的主要供應協議。
同時，部分大客戶關聯方還入股公司，如TCL中環關聯方2022年合計持有公司3.19%股權，賽拉弗銷售人員控制的常州蒼龍科技有限公司2022年持有公司0.42%股權。穩定的客戶合作與股東支持，為公司發展提供了保障。
三是較高的海外市場占比。招股書顯示，2021-2023年，澤潤新能的全球市場占有率分別為5.06%、7.12%、7.63%。境外營收占比基本都在四成及以上，主要云開全站Kaiyun平臺以亞洲和北美為主。海外市場的高占比，使其即使在2024年國內嚴重內卷下，毛利率依然達到25.51%。
隨著光伏裝機的連年增長，接線盒市場也快速增長。據QYR（恒州博智）統計，2024年全球光伏接線%的年復合增長率。
澤潤新能享受到了行業增長的紅利。不過，伴隨光伏行業大洗牌，一些曾經的優勢如今正轉化為新的挑戰。
澤潤新能前五大客戶營收占比在過去四年都在68%以上，而如今，其所依賴的大客戶有多家陷入業績虧損或資金困難。如Maxeon、尚德、潤陽因采購減少或資金問題都已相繼退出五大客戶行列，其他客戶日子也不好過——2024年，TCL中環歸母凈利預虧82-89億元，億晶光電歸母凈利預虧19-23億元。下游客戶的經營不佳，給澤潤新能的未來業績帶來幾分不確定性。
其次，海外市場暗藏風險。一個典型的案例是，在2021年度、2022年度及2024年1-6月，澤潤新能來源于客戶A的接線%。而這家客戶A實為一家美國知名薄膜組件企業。只是無論從薄膜組件的市場下滑，還是美國屢屢掀起的貿易戰，都給澤潤新能的海外業務帶來巨大挑戰。
“從現有政策來看，公司產品出口至海外國家暫不受到相關國際貿易政策的影響。但倘若未來美國或全球其他地區的貿易政策進一步收緊或對進口產品施加更高額的稅收政策，公司產品的對外出口銷售及海外業務的拓展可能會受到不利影響，且公司下游的光伏組件企業的出口可能會受到抑制，進而影響其對于公司光伏組件接線盒產品的需求量，上述情況都將導致公司業績面臨下滑的風險。”澤潤新能在招股書中坦云開全站Kaiyun平臺承。
值得注意的是，到2024年6月末，澤潤新能存貨價值已增至8710.40萬元，當期占資產總額的比例為8.63%，主要為原材料、半成品和庫存商品。如果未來客戶因市場環境惡化等出現違約撤銷訂單，公司將面臨存貨跌價的風險。
另外，此次上市募資中有3億元是用于光伏組件通用及智能接線盒擴產項目。受組件產能過剩和競爭加劇影響，未來光伏組件接線盒行業市場競爭也將逐漸加劇。澤潤新能新增產能建成后市場能否真正消化，也是許多人心中的疑問。
